在央行连续四次加息之后，5年期定期存款利率已经由2010年10月20日之前的3.6％上升至5.25％。而作为参照5年期定存设定预期收益率的万能险，却未能跟上加息的步伐。新快报记者统计的数据显示，万能险结算利率在2008年突破6％后就一路下滑，去年第三季度末、第四季度初进入3.7％的低谷，目前虽然有所反弹，但今年3月平均结算利率仍只有3.84％，低于5年期定存141个基点。

最高结算利率仅4.6％

查询了20家主要寿险公司的20款有两年以上运行历史的万能险产品，其中有14款产品已经发布了最新的3月份结算利率。其中，最高的是瑞泰人寿旗下的稳赢之选万能险账户，3月份结算利率达到4.6％，而该账户去年以来一直维持在4.25％以上水平。此外，中国人寿、泰康人寿、新华人寿、中英人寿、华泰人寿等几家公司的万能险结算利率也在4％以上。不过，14款万能险账户的平均结算利率只有3.84％，比去年9月的3.71％的平均水平只高了0.13个百分点。

而从过去三年万能险结算利率曲线来看，在2008年达到6％的峰值之后，万能险结算利率就一路走低。2009年9月维持在3.76％的水平，虽然2010年初有小幅回升，但回暖趋势只维持到了当年一季度末，随后继续走低并在10月达到3.7％的低点。与此同时，去年10月20日以来的四次加息，令5年期定存利率已经由3.6％上升至5.25％，已累计上涨165个基点。

平安万能险收益不升反降

作为万能险市场的风向标，在维持了3个月4％的结算利率水平之后，中国平安最新发布的3月份万能险结算利率下调至3.875％，也成为已披露3月结算利率的14家公司中唯一下调收益率的公司。虽然平安方面表示，万能收益会随着市场情况调整，此次降低是正常调整，但业内却也将此举视作平安进行业务调整的标志。“平安去年卖得最好的都是万能险产品，这对其保费规模的贡献不言而喻。高结算利率的确可以吸引客户，但万能险虽然有利于规模保费的增长，却不是保险公司的核心价值业务。所以，除了受实际运作收益影响外，也离不开市场战略方面的考虑。”广东某保险公司的相关人士对记者分析称。

去年以来保险公司的投资收益率都有所下降，令万能险结算利率提升的压力加大。平安、国寿和太保的2010年年报显示，虽然总投资收益都有双位数的增长，但三大寿险巨头的总投资收益率也分别由2009年的6.4％、5.78％、6.3％降至4.9％、5.11％和5.3％。而加息对万能险结算利率的影响也存在滞后性，也是导致目前其收益低位徘徊的原因之一。

前五年退保损失一成保费

对于结算利率的波动，各寿险公司都表示万能险属于长期投资险种，应该以长期持有来获取稳定的回报。而记者测算的数据显示，由于万能险还需要缴纳初始费用、退保费用以及保单管理费用，在目前4％的收益水平之下，前五年退保都将蒙受损失。

根据保监会2007年出台的《万能保险精算规定》，万能险的基本保险费初始费用比例的上限第一年为50％，以后逐年下调，第六年(含)之后保持在5％；额外保险费初始费用比例的上限为5％；趸交产品的初始费用比例，保险费5万元及以下的上限为10％，5万元以上是5％。

以某寿险公司的增值终身寿险条款为例，其约定年缴型产品的前5年，每年所缴保费的0元至6000元部分以45％、25％、15％、10％、10％的比例收取费用，超过6000元的部分为每年5％，第6年以后则按照当年所缴保费全额的5％收取费用。经新快报记者计算，若每年缴纳1万元保费，投保20年，共需缴纳初始费用14800元，占其总保费的7.4％。如果在投保后的前五年退保，则要按照10％、8％、6％、4％、2％的比例来缴纳退保费用。

假设投保人在投保的第五年退保，按照平均每年4％左右的万能险结算利率来计算(不算复利)，5万元保费最后能拿到手的只有46920元，不仅没有收益，还缴纳了近一成的费用。