收益追踪

央行9个月内连续5次上调人民币存款利率，3年定期存款年利率已由3。33%上升至5%。8月，在本刊长期关注的几十款万能险产品中，大部分中资寿险公司万能险结算利率在4%至4。5%之间，较年初上升0。5个百分点，甚至一些中资寿险公司的万能险产品结算利率已经追平且超过5%的水平。

结算利率直逼5%

截至8月31日，已有多家中资寿险公司万能险结算利率达到并突破5%的水平。如中融人寿“融盛连年”结算利率为5。7%，英大人寿“元鑫二号”结算利率达到5。1%，泰康人寿“稳健理财C款”、生命人寿“红上红U款年金”和国华人寿“财富增值”结算利率都达到5%。此外，太保寿险“太平盛世·长发两全”今年第2季度结算利率也达到5%。

上述万能险产品中，“元鑫二号”、“财富增值”成为结算利率增长的领跑者，均较上年末提高整整1个百分点；虽然上调幅度不及前两者，但“稳健理财C款”结算利率0。8个百分点的上调幅度，同样令人感到满意。

不仅如此，新上市的万能险产品首月结算利率也毫不逊色。如人保寿险在团险渠道新推出的“鑫旺两全”万能险，上市首月结算利率就达到4。9%；同期，该公司其余十多款万能险产品结算利率仅为4。2%，差异达到0。7个百分点。

分析人士指出，银行3年定期存款利率是万能险结算利率重要参照，能对寿险公司万能险业务开拓和业务续保产生直接影响。可能是为补救前几次加息之后的不作为，保险公司万能险结算利率今年的大幅上调颇有些赶鸭子上架的意味，实属无奈之举。

长期业务收益看涨

虽然万能险结算利率最高值伴随央行加息而持续走高，但并非所有的万能险收益都能获得相等的增幅。相比之下，个人长期万能险收益回报更高，中短期银保业务结算利率不变或者小幅回升。

今年结算利率涨幅最快的万能险产品，英大人寿“元鑫二号”和国华人寿“财富增值”均属于长期寿险业务。其中，“元鑫二号”保障期限可达被保险人年满70周岁，“财富增值”则可提供最长至终身的健康和意外保障。

笔者从公开资料获悉，包括中融人寿、正德人寿、幸福人寿等依靠银行保险渠道发展的寿险公司，万能险结算利率增幅最高的只有0。4个百分点。

某保险行业证券分析师在接受采访时表示：“除了每笔业务必须支出的手续费，保险公司还需要支付银行网点的高额进场费和培训费。相比之下，个人营销渠道销售的长期万能险业务，业务获取成本基本在前5年就支付完毕，只要确保客户能够有信心持续缴费，保险公司就能获得稳定的价值增长。”

保费收入高度集中

虽然结算利率近期出现普遍性大幅上调，但却没能带动保险公司万能险保费收入的回暖。据上海市保险同业公会统计，6至8月，上海寿险公司实现万能险保费收入8300万元，较3至5月减少200万元。

另一个有意思的现象是，万能险结算利率不升反降的平安人寿，成为上海万能险保费收入的绝对主力。今年前8个月，平安人寿上海分公司录得万能险保费收入2。07亿元，占全市万能险总保费收入的85%以上。

然而，作为上海万能险市场的最大拥有者，平安人寿万能险结算利率今年的表现并不抢眼。8月，平安人寿个人万能险结算利率仅为3。875%，低于中资寿险公司万能险平均结算利率0。4个百分点。

沪上寿险公司业务管理部负责人透露，上海市场并没有足量万能险新产品加入，在分红险新品大量上市的情况下，万能险仍然以存量续保业务为主，因此保费收入与结算利率的敏感度就变得很低。对客户而言，如果是处于产品收益低于预期而选择退保，那么反而可能需要承担更多的损失。