健康险免税政策再次奠定商业保险公司作为医疗健康服务市场化付费主体的地位。
　　商保付费将引导医疗付费向管理式医疗模式发展
　　医疗行为市场化付费主体从盈利角度考虑会推动医保控费和客户分层，推动医疗付费方式向管控式医疗模式发展。美国在1997通过平衡预算法在基础医保之上引入 医保市场化服务和付费主体，由商业保险公司来运营医疗保险业务，极大的重塑了服务流程和价格机制，推动了管理式医疗大扩容。1988到2002年不足20 年间管理式医疗付费占比从不足20%提升至80%以上，商业保险公司主导的HMO和PPO快速崛起。
　　HMO之下混保产业链条将实现收入捆绑盈利互联
　 　竞争之下商保通过细分市场、差异化产品和多元化销售渠道获得市场份额和盈利，而支撑精细化定价的核心在于整合产业链条，包括:医院和医疗健康服务提供 商，医疗信息化提供商以及药品和药物配送方。以美国为例，混保业务发展推动了产业链条上健康险公司、医院和PBM收入捆绑盈利互联，1990-2014年 24年间三大环节平均收入增速分别约为22%、12%和35%;ROE水平约为15%、9.3%和9.6%，均实现了高成长。
　　混保产业链价值评估：1万亿保费，1千亿利润，3万亿市值
　    我们认为健康险政策会持续引导商业保险新晋为市场上医疗保健服务重要的付费主体，新付费主体将会重塑新的产业链条。从市场空间来看，我们预期医疗健康险 保费在1万亿左右，运营收益10%，PE约为30倍，产业链估值为“万亿保费，千亿利润，3万亿市值”。细分混保链条关注以下环节:1、税务支持，包括报 税以及税务、社保和财政数据实时交互;2、保险产品创新和团险渠道发展;3、医疗需求释放背景下医疗保健护理和慢性病管理需要;4、混保业务销售渠道如互 联网渠道和保险专业中介发展前景;5、医院逐渐被扁平化过程中医生和药品销售将会呈现的新模式;6、医疗信息化服务商与保险公司在定价和服务方面的互动。 政策之下持续看好保险板块，推荐国寿、平安和太保。
        从行业发展特点来看，多种因素驱动着国内健康保险市场发展。城市化推动下，居民潜在的医疗保障需求，对我国商业健康保险发展具有重大意义。随着我国社会保 障制度改革的不断深化，商业健康保险在健全我国多层次医疗保障体系，满足人民群众日益增长的健康保障需求方面都发挥着越来越重要的作用。