近期央行的新工具频出，正在逐步构建货币政策新框架。继7月1日推出国债借入操作后，7月8日央行又推出了临时正回购和逆回购操作。

央行发布公告称，“为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20BP和加点50BP。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。”

中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上指出，“如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。除了刚才谈到的需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。”

回购交易分为正回购和逆回购两种，都是央行公开市场操作吞吐流动性的工具。近年来，央行开展逆回购操作比较普遍，逆回购利率也逐渐成为最具政策导向的基准利率。不同于传统的早盘公开市场操作，此次央行增设的临时正逆回购操作时间为工作日16:00-16:20，旨在缓解尾盘流动性异常。

临时的正逆回购利率与利率走廊还是存在一些区别。利率走廊的上下限是常设性工具，而央行开设的临时正逆回购操作是“临时性”的，在量上存在“数量招标”的限制。这一次相当于央行给出了一个明确的区间宽度为70BP，强化了央行对于短端资金面的调控能力。这也表明央行正在构建新的货币政策框架，探索“收窄利率走廊”的可能性。

央行新操作释放了重要的政策信号，未来货币政策将更加重视对于短期利率的精准调控，丰富公开市场操作工具箱的必要性提升。央行公开市场买卖国债可能会越来越常见，而MLF可能逐渐淡出政策利率，未来央行投放基础货币主要的方式可能是7天逆回购操作和公开市场操作买卖国债。