今年3月，日本央行宣布加息，正式退出多年负利率政策。一般情况下，提高利率可促进本国货币表现，然而，此举并未使日元汇率走强。日本政府官员多次警告日元贬值，财务省财政官神田真人表示，日元走软不符合经济基本面，将在必要时采取行动防止日元过度波动。日本财务大臣铃木俊一也表示，稳定汇率变动重要，过度变动不可取，高度关注市场动向。

市场做空日元规模增加，贬值压力加强，引起政府高度关注。日元对美元汇率在151附近徘徊，接近市场预期的152关口。问题关键在于美日利差不断扩大。过去一年，美联储相对紧缩，日本央行宽松，导致美日利差持续扩大，美元走强令日元贬值。尽管美联储释放降息信号，日本央行退出负利率政策，日元表现不见好转，市场预期美日利差继续扩大。

美国经济强劲，美联储延缓降息，市场预期首次降息时间推迟至6月。美国通胀逐步回落，但美联储官员对未来保持谨慎态度，不急于降息，需更多证据证明通胀稳定下降。亚特兰大联储行长预计今年仅降息1次。美国劳动力市场强劲，非农就业增长超预期，经济表现亮眼。

市场认为美联储不急于降息，日本央行未来货币政策路径未有明确鹰派表态。市场预期美日利差进一步扩大，日元下行压力加大。市场密切关注日本政府是否干预日元汇率，但可能采取口头干预。投资者看空日元情绪高涨，口头警告难以扭转贬值趋势。未来，美日货币政策将决定日元汇率走势，若美联储降息，日元或有望相对走强。