2016年市场整体波动较大，年初市场由于熔断等因素出现了大幅下跌，使得投资者在开年就损失惨重，虽然市场在3月之后开始进入稳步的上涨期，但全年未能收复失地，各大指数全年均以下跌收场。展望2017年，大家盼望牛市可以早日到来，然而，在金融去杠杆的大背景下，以防御的心态应对市场应是更佳的选择。

在金融去杠杆的大背景下，2017年，我们已经看到央行的持续收紧。1月24日，央行对22家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共2455亿元，中标利率比上次操作上升了10个BP。其中，6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，比上次操作的中标利率都分别上升10个BP。而2月3日，央行公开市场7天逆回购中标利率2.35%，14天逆回购中标利率2.50%，28天逆回购中标利率2.65%，均相比上次上升10个BP。央行开始逐步释放收紧的信号。

在货币政策逐步趋紧的背景之下，股票市场的估值下移将成为2017年市场的主旋律。

目前，对市场相对利好的是短期的经济情况较好，传统周期行业的盈利能力有明显改善，周期行业的相关个股短期表现强势。但此轮经济复苏的基础目前并不稳固，到底是补库存，还是新一轮经济周期开启，仍存较大争议，同时，最重要的两大下游行业房地产和汽车行业已经有变差的迹象。因此，后续的经济情况仍存在较大不确定性。

我们对2017年的A股整体持谨慎态度，我们将以防御的心态应对全年的市场，将保持较低的权益仓位来应对充满不确定的A股市场。同时，将估值作为最重要的配置考虑因素，在选股时，将优先选择那些低估值、高分红、行业竞争格局较佳、行业壁垒较强的个股，重点配置银行、食品饮料、家电、汽车等大盘蓝筹行业，希望通过低仓位，以及对防御性强的板块配置来抵御A股潜在的下行风险。

（作者系农银策略精选混合、行业领先混合、国企改革混合基金经理）更多>>精选基金 基金代码基金名称近三月收益费率操作110022易方达消费行业股5.51%1.50% 0.15%001256泓德优选成长混合2.56%1.50% 0.60%001842九泰日添金货币A0.79%0费率扫描下方二维码，关注基金