去年年底以来，债券市场出现持续调整。对于未来债市的投资机会，金鹰基金固定收益部总监兼金鹰民丰回报拟任基金经理刘丽娟认为，从宏观经济和货币政策等方面来看，今年的债券市场应是“短空长多”，未来半年银行存单很可能延续较高的性价比。对于追求绝对收益的新基金来说，可能是比较好的建仓时机。

今年债市短空长多

这两年债券市场波动较大，刘丽娟用“短空长多”概括对2017年债券市场的看法。

刘丽娟表示，今年整体宏观经济状况并不乐观。首先，从经济的基本面来看，在地产政策频出，贷款政策趋严的走势下，地产对于经济的支撑将会明显减弱；基建方面，赤字率维持3%且PPP实际落地率在一季度较高的情况下，后面几个季度并不乐观，基建对于经济的支撑也将减弱。其次，从物价角度看，PPI在一季度大概率达到高点，而通胀预期仍在下行通道中。在油价、黑色等工业品价格下跌的带动下，后续PPI环比下降仍将延续；同时，生活资料尤其是食品涨幅偏弱，CPI年内整体可控。

谈及货币政策，刘丽娟认为，年初以来货币政策一直维持紧平衡，在金融去杠杆尚未完成、美国加息和美联储缩表预期下，货币政策的方向不会轻易改变。但收紧的货币政策难免会影响宏观经济，一旦金融去杠杆接近尾声，实体经济实质性走弱，货币政策将很大可能出现松动。

刘丽娟认为，债券市场的调整，既包含了银行委外资金赎回的原因，也伴随着金融去杠杆和强监管态度的冲击，很难单独衡量委外资金退出对债券市场的冲击强度。

新基金迎来建仓机遇

刘丽娟拥有近10年固收投资经验， “注重风险控制、注意全局式深入分析和提前决策，更追求绝对收益”是她对过往投资理念的总结。

对于即将管理的金鹰民丰回报定开混合基金，刘丽娟表示，会把投资目标锁定为追求绝对收益，通过债券资产配置确保投资组合收益的稳健，并利用新股申购增强收益，股票底仓部分也将强调绝对收益。债券部分，建仓期主要采用短久期的策略，以高评级的短融超短融和银行存单为主，适当规避利率风险，同时借助18个月产品封闭期提高投资组合杠杆水平，获取稳定的票息收入。

权益投资部分，共同管理金鹰民丰回报的拟任基金经理倪超表示，今年市场主要矛盾是流动性主动和被动的收紧，叠加监管层加强监管和释放IPO。在此背景下，应规避高估值和讲故事的标的，精选细分行业中竞争优势（爱基,净值,资讯）和估值盈利增速相匹配的公司。金鹰民丰回报将逐步分批建仓，保持较低换手率和集中持仓的风格，精选细分行业龙头企业，重点关注有业绩支撑的绩优个股。目前看好电力、保险、制造业中有进口替代趋势和处于自身产品结构升级过程的公司。