随着债市调整，固收类基金的发行渐有回暖之势。金鹰基金固定收益投资总监刘丽娟认为，目前从宏观经济和货币政策等多方面来看，未来的债券市场或“短空长多”，未来半年内银行存单有望延续较高的性价比，对于追求绝对收益的新基金来说，可能是比较好的建仓时机。

　债市“短空长多”

　中国证券报：如何看待2017年债券市场？

　刘丽娟：从多方面来看，我们对2017年债券市场的判断是“短空长多”，这对于将在6月底建仓的金鹰民丰回报来说，是比较有利的。今年整体的宏观经济状况并不太乐观，从经济基本面来看，地产对于经济的支撑在今年将会明显减弱；基建方面，赤字率维持3%且PPP实际落地率在一季度较高的情况下后面几个季度并不乐观，故基建对于经济的支撑也将减弱。

　从物价角度来看，PPI在一季度大概率达到高点，通胀预期仍在下行通道中。一方面，在油价、黑色等工业品价格下跌带动下，后续PPI环比下降仍将延续；另一方面，生活资料尤其是食品涨幅偏弱，CPI年内整体可控。从货币政策的角度来看，年初以来一直维持紧平衡，在金融去杠杆没有完成的情况下，货币政策的方向不会轻易改变，同时，美国今年预期加息3次且美联储面临缩表的预期，故整体货币政策不可能过于宽松，短债利率将维持高位。

　虽然从已披露的4月份宏观经济数据来看，已经处于一个逐渐向下的态势中。同时，伴随着金融去杠杆的力度逐渐加强，货币政策逐渐紧缩，压力最终会被转移至实体经济，形成一定的冲击，所以我们认为，像一季度这样宏观经济数据超预期的情况，大概率是无法延续至全年的。

　银行存单有较高性价比

　中国证券报：对当前及未来的货币政策如何看？后市看好什么债券品种？

　刘丽娟：今年以来，货币政策一直维持偏紧的基调，银行间流动性保持紧平衡。不过货币政策偏紧仍主要集中在金融市场的防风险、去杠杆上，流动性环境将延续倒逼去杠杆。所以，货币政策趋紧的主要目的不是打压实体经济。但是，在金融去杠杆的过程中，收紧的货币政策难免会影响到宏观经济，我们认为，一旦金融去杠杆接近尾声，实体经济实质性走弱，货币政策将有很大的可能出现松动。因此，在未来半年时间内，银行存单很有可能延续较高的性价比。

　中国证券报：金鹰民丰回报定开混基的建仓思路是怎样的？

　刘丽娟：我将管理正在发行中的金鹰民丰回报18个月定开混合型基金，以不超过30%的权益资产“精选个股+打新”增强收益，严格控制回撤，追求绝对收益。债券部分，根据目前市场情况，主要采用短久期的配置策略，以高评级的短融超短融，以及银行存单为主，久期配置保持在半年到一年的水准，一定程度规避利率风险。

　金鹰民丰回报基金有18个月的封闭期，负债端非常稳定，对债券及打新方面的投资都非常有利。股票底仓部分将强调绝对收益，精选细分行业中的龙头企业，有业绩支撑、高股息的绩优个股；节奏上会逐步分批建仓，并保持较低换手率、集中持仓的风格，增厚投资组合收益。当前看好电力、保险、制造业中有进口替代趋势和自身产品结构升级过程中的公司。

　另外，基金将积极参与新股申购，获取稳健收益。目前随着资金涌入打新市场，打新中签率有所下降。但公募基金作为A类投资者，其中签率仍高于其他类别的投资者。