最近金融、白酒、医药中的白马股开始踏上新高之路，而市场九成个股却正在深渊里苦苦挣扎，接近1900只个股创出新低。六月即将到来，行情如何演绎？

　监管进行时，风险偏好降至冰点。笔者认为，快速的出清必然会带来市场的剧烈波动，而且现在的市场环境明显与几年前大相径庭，融资融券、股指期货、股权质押这些新业务的风险点要重视。例如本周二据民生证券估算，截止5月23日，跌破股票质押警戒线的市值规模接近3000亿元。23日跌破警戒线个股平均跌幅5%，在警戒线价格附近的个股出现大批跌停。仍在警戒线以上，但是距离警戒线不到1元的股票市值规模高达3500亿元左右。股权质押已踏入雷区。监管进行时，无法预知何时结束，谨慎为宜。

　周四美联储公布5月议息会议纪要，美联储官员意见一致偏鹰派，加息缩表预期一个不少。据CME“美联储观察”：联邦基金利率期货显示，六月加息概率为78.5%，九月加息概率为85%。这对全球资本市场又形成较大压力。特别是弱平衡下的资金流向会不会出现新变化值得关注。

　MSCI不仅是我们国际化的一个标志，也会带来新的资金。今年明晟推出了新框架，主要变化：1、新方案标的瘦身，从448只下调至169只，偏好大市值和流动性。2、权重配置相应降低，预计初始资金流入为百亿美元规模，A股市场预计维持5%的纳入不变，纳入的A股标的占MSCI新兴市场指数的权重由1.1%下降至0.5%。3、行业配置上仍以金融、工业以及可选消费为主，新方案下消费板块占比加大。目前纳入概率据大投行分析接近七成。

　技术上耐心等待企稳信号发出

　笔者认为六月消息面多空交织，同时六月底作为年中的一个重要时间节点，历来都是资金压力极大时期。从过去10年统计，六月下跌概率超六成，还出现三次暴跌，君子不立危墙之下，资金安全是第一。

　首先从沪指分析，本次下跌是针对2638到3301点的大级别调整。通过黄金分割分别计算0.382、0.5、0.618位，对应三个点位3050点、2972点、2893点，目前指数调整仍处正常范围。而从底部形态构筑分析，从去年开始指数三次见底都是双底构筑完成，现在本轮下跌左底3016点在5月11日出现，而本周三指数最低杀到3022点，周四大阳，右底也出现。目前最重要的是确认双底是否构筑成功，因为一旦构筑成功，指数将展开一轮反攻，如果不成功那么指数后市面临的是3016-3150点的箱体整理，两者性质完全不一样。最简单的判断标准三个：1、指数必须突破上方颈线压力位3150点，3150点是5月2日本轮第二波杀跌的启动点。2、突破时成交量必须放大三成。按当时指数在3150点附近运行时的日均交易额为2000亿元计算，突破成交量至少要达到2600亿元才能满足要求。3、收盘指数必须要在3150点上保持三天以上，才具备突破的有效性。

　创业板颈线位在1850点，成交量必须放大到700亿元以上才是短线见底信号。从技术面另一个维度时间窗分析，本周是去年2638点见底运行的68周，后面有两个重要质数序列点为71、73周，相对应的是六月12日和26日两周，目前指数调整从时间上还不充分，真正的变盘点未到。

　对市场有利的方面是，5月至今，有超过200家个股宣布获得重要股东增持。大股东或高管增持股份往往被认为是市场底部信号之一，因为他们对公司有更深入的了解，除了维持股价的目的外，更表明对公司未来的看好，这对市场信心有提振作用。 （作者：国金证券 张波）