□恒天财富 李洋 张鼎

上周五在权重股带动下，沪指震荡收涨0.7%，但两市成交量再度萎缩，保险与银行两大权重板块强势领涨。从周K线上看，上周沪指小幅收跌近1%，周线收出五连阴。上周，沪深300上涨0.08%，上证指数下跌0.63%，深证成指下跌2.36%，中小板指下跌1.39%，创业板指下跌2.4%。截至5月12日，上证A股滚动市盈率15.52倍，较前一周的15.58倍有所下行；市净率1.62倍，较前一周前的1.63倍有所下行。

以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为53.12%，相比前一周下降0.43个百分点。其中股票型基金仓位为82.54%，下降1.49个百分点，混合型基金仓位49.98%，下降0.32个百分点。

从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为82.49%，相比前一周下降1.49个百分点；增强指数型基金仓位86.87%，下降1.2个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.36个百分点，至40.64%；平衡混合型基金下降2.53个百分点，至58.64%；偏股混合型基金仓位下降0.08个百分点，至76.68%，偏债混合型基金仓位下降0.31个百分点，至18.26%。

以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为65.25%，相比前一周下降0.58个百分点。其中股票型基金仓位为82.88%，下降2.14个百分点，混合型基金仓位63.04个百分点，下降0.39%。

综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比前一周有所下降，显示基金经理并有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比11.7%，仓位在七成到九成的占比28.9%，五成到七成的占比19.4%，仓位在五成以下的占比40%。上周加仓超过2个百分点的基金占比21.1%，23.7%的基金加仓幅度在2个百分点以内，28.9%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比26.4%。

随着央行OMO续作，开展MLF操作，SHIBOR隔夜利率有所回调，表明资金面情况有所改善，但将依旧保持紧平衡状态。宏观经济方面，CPI重回1，PPI高位回落，显示涨价效应接近尾声；PMI回落，工业利润增速趋缓，经济下行压力犹在。放眼海外，法国大选和韩国大选尘埃落定，市场风险偏好提升，外围股市一片暖象，A股市场的持续下跌过程也将进入尾声。

上周五A股主要股指持续态势，沪指跌破3100点，窄幅震荡。雄安概念股在经过爆炒和调整之后，出现分化，雄安环保和雄安地产表现有所回暖。经过此前的监管压力和指数的调整，次新股和高送转迎来超跌反弹，拉动市场人气。

在具体基金品种选择上，投资者依然需要根据自身风险承受能力来选择合适的基金产品。当前市场风险偏好有所回升，资金流动性稳健中性，存量博弈和结构性行情为市场的主要特征。建议进取型投资者可密切关注行情，选择绩优基金，逢低谨慎增加仓位；同时，可适当关注行业轮动（爱基,净值,资讯）、主题轮换基金，把握当前市场环境下的结构性机会。对于稳健型投资者，仍建议维持资产多样化，适当关注打新基金、黄金资产以及波动率较低的稳健权益类品种等。