11月2日，中国太保、中国平安、中国人寿分别上涨3.73%、2.19%和2.46%，连续跑赢大盘。

“之前由于股债双杀，市场担忧三大保险股的浮亏会影响业绩表现，所以大幅杀跌，现在则属于超跌反弹。”深圳一位保险研究员表示。

三季报显示，今年前三季度，中国人寿其他综合损失项为380.72亿元，太保为98.1亿元，平安为175.82亿元。这对三家公司的偿付能力充足率有着不同程度的影响。比如，招商证券表示，受投资浮亏拖累，平安偿付能力充足率预计下降22个百分点到176%左右。

上市公司披露的三季报重仓股显示，国寿在三季度的持仓市值反而有所增加，而在具体个股方面，平安和国寿都重仓以银行为主的金融股。

国寿抄底

面对不佳市况及并不太理想的总收益率，“三巨头”的投资策略亦出现分歧。

对于险资而言，三季度是最煎熬的日子。在这期间，市场出现了罕见的“股债双杀”格局，上证指数应声下跌14.5%。

保险“三巨头”的累计浮亏亦顺势增加。数据显示，今年前三季度，中国人寿其他综合损失项为380.72亿元，太保为98.1亿元，平安为175.82亿元。其中，中国平安在季报中明确表示，由于第三季度股票市场大幅下挫，给其净利润及其他综合收益带来负面影响。

国泰君安认为，在总投资收益率（年化）方面，国寿为4.1%，而平安和太保的测算结果都是3.7%。

“国寿的总收益率在去年为5.11%，而前年则为5.78%，相较之下今年表现相对逊色。”金元证券保险研究员曾强表示。

面对如此市况及总收益率，“三巨头”的投资策略亦出现分歧。

根据万得资讯数据统计，扣除中国人寿集团对中国人寿持股市值后，在三季度末，虽然大盘下跌剧烈且个股普跌，国寿的持股市值却达到744.29亿元，较二季度末的727.97亿元上升2.24%。

“个股普跌，但国寿持仓市值反而增加，说明其应该是在下跌的过程中逆势加仓。”上海一位保险研究员认为。

与之相反，平安的持仓市值下降5.25%，太保更是大幅下降19.76%。

不过，众多券商人士均认为，四季度险资的投资会轻松许多。以债券为例，“近一个月以来，中债指数反弹幅度达1%，在债券市场这是个相当大的涨幅。部分企业债的反弹幅度更高，例如08康美债自10月份以来上涨了1.77%。”北京某券商固定收益部人士表示。

他认为，保险资金相当大一部分配置在债券市场，而部分债券明显被低估。“例如企业债和其他信用产品的利差拉得太大，一旦市场转向，机会还是比较大的，就像前期铁道债一样。”他说。

持股策略迥异

相比太保的多方出击，平安和国寿选择重兵囤积金融股。

万得资讯统计显示，从上市公司三季报十大流通股股东情况来看，以行业分类分析，三家保险巨头对制造业都颇为青睐，但具体策略又有差异。例如，太保在其持仓市值前十位的股票中，选择多方出击策略，投资领域涉及交通运输、农业、建筑、制造、零售、金融等。

其中，太保的最大一笔投资是大秦铁路，“太平洋人寿公司－分红－个人分红产品”持有该股票14484.01万股，且在三季度增持103.86万股，持股市值占比达到10.7%。不过在三季度，大秦铁路股价下跌11.48%。而太保第二大的投资，中国建筑在三季度也经历了一番剧烈杀跌，下跌16.13%。

就目前来看，打新华锐风电也是太保今年的投资败笔之一。

华锐风电三季报的十大流通股股东中，太保占据前七席，持股总量为1448.27万股。华锐风电在今年1月13日登陆A股市场，发行价高达90元/股，上市首日即破发。截至三季度末，该股复权后从最高点下跌了50.21%。

与太保相比，平安、国寿在三季度则受累于低估值的金融股。

平安持股市值的前十位中，金融股占据9席。除深发展A外，平安还持有农业银行、工商银行、中国人寿、华泰证券、建设银行等金融蓝筹股。

与此同时，平安还在三季度增持了三大银行，分别为农业银行51612.83万股，工商银行9003.26万股，建设银行17229.51万股。即使扣除对深发展A的持股，平安持有的金融股市值仍然占其总盘子的59.82%。

而国寿持股市值的前20位中，有9家是金融股，且以银行为主。例如“中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪”持有工商银行45453.89万股，三季度增持了3499.98万股。此外，国寿还增持了浦发银行2985.3868万股，中国银行1837.89万股。

重兵囤积，自然期待反弹。长期低估值的金融股，其股价在四季度似乎悄然逆转。

受汇金增持影响，10月以来，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行分别上涨了9.09%、9.39%、11.31%和5.96%。