降息对当前低估值且以分红险为主导的寿险公司股价形成正面利好，理由在于：寿险产品的金融本质是利率互换。

传统险，由于提供长期固定保证利率的负债，而投资于短久期的债券资产(相对于负债而言)，其本质可以看作是持有短久期固息债券而做空长久期的固息债券。利率敏感性寿险产品，如分红险和万能险，由于提供与市场利率水平相适应的负债，而投资于债券资产，其本质就是持有固息债券而做空浮息债券。

估值水平是判断降息对存量和新增业务价值综合影响的关键。当前寿险业以分红险为主，降息对存量价值和增量价值的影响相背离。当市值中的存量业务价值占主导地位时，降息对存量价值的正面影响也占住主导，从而对股价带来利好。反之，当市值中的新业务价值占绝大部分时，降息对新业务价值的负面影响占主导地位，从而对股价影响偏负面。

个股方面，优选最受益于降息的中国人寿因为没有高利率保单的负面影响；同时估值更低，即市值中存量业务价值占比更大。