猴年已至尾声，投资者戏言被“猴市”耍了一年。《金融投资报》记者对日前公布的基金四季度报告进行梳理发现，不少业绩长期优秀的基金经理认为，2017年一季度乃至未来几个季度，市场出现系统性机会的概率不大，不过，在经济缓慢回升及改革推进的背景下，国企改革成为基金经理共同关注的话题。

今年难有系统性机会

《金融投资报》对主动管理的权益类基金进行统计后发现，自2014年至2016年期间持续任职、且累计回报超过100%的基金经理共有21位，其中有6位在基金四季报中发表了对2017年行情的看法，包括新华基金崔建波、民生加银黄一民、交银施罗德曹文俊、国泰基金程洲、中欧基金周蔚文 、诺安基金夏俊杰 。整体来看，这些长期业绩优秀的基金经理认为，2017年有系统性机会的可能性不大。

崔建波认为，2017年经济的下行风险在于地产投资的下滑，以及通胀超预期的回升和汇率贬值。亮点在于全球经济改善，出口回升。为了维持经济增长，基建投资仍需处于高位，隐性财政继续扩张。考虑国内资本市场风险偏好难有提升，市场难有趋势性机会。

周蔚文表示，未来半年A股指数总体波动区间不会大，如果有机会的话，一季度概率更大些。主要是经济方面，受2016年地产与汽车销售高增长影响，相关产业链将持续一段时间维持小景气，同时大宗商品价格上涨之后，整个制造业补库存将持续一段时间。对外贸易方面，中美之间将可能产生一些贸易纠纷，一季度可能处于酝酿阶段，对股市的影响还不会很明显。机会不大，是因为中央经济工作会议对2017年定位于控风险，货币政策稳健中性，严防资产泡沫，资金面不会很宽松。

夏俊杰则显得更为谨慎些。他表示在季报中提出，“控风险、防泡沫”成为了金融业的代名词，从英国脱欧，到川普当选，再到美国加息，我们的市场已经承受住了这么多黑天鹅事件的冲击，未来的风险在哪里？泡沫又在哪里？其实，所有被预期到的风险都不可怕，可怕的是投资者的麻木和大意，当每个人都开始放松警惕时，真正的风险也许正在悄然靠近，这次会轮到房地产吗？这很需要“想象力”，我们拭目以待吧。

改革仍然是重头戏

尽管系统性机会难有，但从多位基金经理的表述中可以看到一些阶段性机会的关键词，如：一季度、改革。

程洲认为，一季度在去杠杆和防泡沫的大环境下，A股市场系统性的投资机会并不大，和过去的2016年一样，真正能够期待的只有“改革”，在前期多项改革措施陆续实施见效之前，市场仍然需要休整。操作方面，选择投资标的严格坚持基于盈利确定性和估值安全性的分析，并且关注人民币汇率、海外经济和房地产调控后续效果可能对市场的负面影响。

与之不同，民生加银黄一民认为，2017年1季度将是A股市场较好的投资窗口。一方面是经济增速将继续其向上趋势，另一方面国企改革将是2017年的重头戏，预计各项改革措施将会不断推进。

曹文俊则对未来一个季度的市场持中性态度。曹文俊判断，2017年上半年，需求走弱叠加去库存周期，经济增长压力仍然较大，对投资品不利，机会主要在于估值安全边际高的成长股。大类资产配置角度上，权益市场的估值泡沫明显小于房地产和固定收益市场。尽管2017年一季度预计流动性状况依然易紧难松，但指数大幅下跌的空间可能并不大。选股方向上，仍青睐与投资关联度不高的、估值性价比较高的成长型行业，如医药、环保等攻守兼备的行业，高度关注教育、流量增长相关的领域，并择机适当参与人工智能、国企改革等主题型投资。

尽管对于一季度的整体观点不一样，三位基金经理对于改革却是同样的期待。