对冲基金在惨淡的2008年曾因做空银行股而满载而归，但随着时间的推移，银行股价跌势太急且纷纷宣布了规模以百亿美元计的资产减值，股价上涨的可能性开始增大。因此，许多对冲基金最近选择了适时而动，将做空的目标转移到保险和防御类个股上，这一最新动态在英国表现得最为明显。

　　但是，由于曾经声名显赫的对冲基金行业规模正迅速由盛转衰，此举对市场的影响可能极为有限。

     做空保险和防御股

　　知名对冲基金经理CrispinOdey近日宣称，他正抄底英国银行股，而去年他曾积极做空银行股。据悉，上述操作只是英国对冲基金的一个典型而已，许多对冲基金近期都在对英国银行股空头仓位进行平仓，转而做空保险股。资料显示，保险股2008年表现超越银行股，富时350寿险股指数的下跌幅度要远远低于富时350银行股指数的跌幅。

　　尽管保险公司也已经公布了一些减值消息，但部分对冲基金正押注保险商还有更多筹资需求或需减少派息。例如，对冲基金公司LansdownePartners本周增加法通保险公司（Legal&General）的空头仓位，并做空英国保诚集团和英国耆卫保险公司（OldMutual）等个股。

　　同时，防御类个股亦成为近期对冲基金做空的主要目标，该板块估值在此前曾受到共同基金推升。FauchierPartners首席执行官ChristopherFawcett称，“有很多英国银行股空头仓位被结清，投资者感觉英国银行已按市值估价，并且更加积极地进行风险拨备，而保险类股空头仓位增多，防御类股也一样，因为它们比其他板块更贵。”

　　市场影响力今非昔比

　　虽然英国上月已解除了禁止做空金融股的临时性禁令，但很少有对冲基金重新大举做空英国银行股。AltedgeCapital组合式基金经理CemHabib称：“部分对冲基金平掉了金融股空头仓位，其他一些也在大量减仓，只有少数维持了特定几个欧美金融股的空仓。”

　　尽管卖空操作受到部分政客和评论人士的抨击，称其导致部分银行股价因丧失市场信心而下跌，但一个不争的事实是，对冲基金卖空对股价的影响正日益减弱。对冲基金研究公司（HedgeFundResearch）的数据显示，截至2008年底，对冲基金产业萎缩至1.41万亿美元，而2007年底为1.87万亿美元。第一季末对冲基金资金料将进一步外流，他们不得不集中精力筹集资金来应付客户撤资，因此其开展新交易的能力受到限制。

　　Habib称，“空头仓位少多了，对冲基金规模缩小，资产负债表利用率也大大降低。一只传统的对冲基金一年前会持有100%的多头和80%的空头仓位，但现在仅持有40%的多头和30%的空头。”