投资和承保继续复苏,平安引爆的市场负面情绪也在平复,不必痛打“落水狗”,推荐太保、新华。

一、本周观点
投资保持向上。股债市本周均上涨,带动净资产上升:国寿1.09%、太保0.91%、新华0.76%;年初以来净资产涨幅:国寿10.2%、太保7.1%、新华8.2%。新渠道方面,保险投资开始通过信托计划模式进入租赁行业。
理财收益率再下降,寿险保费回升。本周银行理财产品收益率环比上周下降:3个月以下产品下降6个BP到4%,一年以上产品下降28个BP至5.11%。寿险保费增速在3月回升13个百分点的基础上,4月继续上升5个百分点。
中国平安再次引爆市场情绪。平安证券受罚、平安信托与上海家化矛盾公开,引爆市场对中国平安的负面情绪,成为本周保险股下跌的主要影响因素。
保险股为何成了“落水狗”?今年以来,保险指数下跌15.3%,跑输市场16个百分点,相对H股的折价率不断扩大,成为“落水狗”,原因是一季度寿险保费低于预期,不过3-4月保费开始回升,且投资一直保持上升趋势,仍未改变被痛打的命运,原因变成了政策之忧:定价利率市场化改革。要不要继续痛打“落水狗”?定价利率改革短期难有定论,市场风格仍以成长为王,保险股要得到市场认同仍有很多障碍,但不必再痛打“落水狗”:基本面逐步复苏、定价利率改革可能没那么激进。推荐太保、新华。

二、重要数据与行业信息
估计本周净资产涨0.8-1.1%,13年涨7-10%。4月寿险保费增速:国寿23.4%、太保8.62%、新华-4.51%,产险保费增速:太保25%。
估值:2013年P/EV:国寿1.21、太保1.09、新华1.17。

三、下周重要事项关注
定价利率改革的政策进展;4月行业数据。