2017 年一季度 A 股呈现“暖市”，但公募基金的“赚钱效应”却是在一季度后的震荡市中才凸显出。在华泰证券看来，这一定程度上反映市场“漂亮 50”的抱团取暖行为主要来自公募基金。

据华泰证券统计，一季度，普通股票型基金平均回报率 3.85%，微幅跑赢沪指，而偏股混合型基金平均回报率 3.06%，跑输沪指；但从近三个月（1月21日—4月21日）的回报率来看，普通股票型、偏股混合型基金平均回报率5.13%、5.00%，大幅跑赢沪指。

此外，值得注意的是，随着市场风格继续转向大蓝筹，基金对于创业板超配比例已经降至历史中值附近。

据华泰证券统计，2017 年一季度偏股基金继续加仓主板，减仓创业板，整体配置风格继续转“大”，但创业板当前超配比例已经在中性位置。去年，主板仓位连续四个季度大幅上升 7.51%，今年一季度再度上升 2.43%；创业板仓位继续大幅下降 3.39%，当前仓位距 2015 年年中的历史最高仓位，已下降 8.59%，但仍高于历史中值仓位。从配置比例来看，主板仍低配 26.11%，创业板超配 10.53%，接近超配比例的中值（9.30%），中小板超配 15.58%。

就行业配置而言，基金在一季度大幅加仓可选消费、基建基础设施类和金融行业配置。据华泰证券统计，基金一季度行业配置主要有四大特征：一、电子和食品饮料是基金最偏爱的行业，再度登上加仓的状元和榜眼；二、中游周期性行业显著分化：去年四季度，中游行业普遍加仓，而今年一季度分化，基建类、基础设施、公共产业类继续加仓，如建筑、建材、交运、公用事业等，而去年四季度加仓幅度最大的机械、化工，一季度大幅减仓；三、传媒和计算机虽仍在减仓，但减仓幅度减小，终于不再垫底：去年以来，TMT 仓位分化，偏硬件和基础设施的电子和通信在大类板块内部轮动，电子更受欢迎，而计算机和传媒始终是减仓比例最高的行业；四、去年四季度以来的金融股加仓延续。消费股中食品饮料仍具备筹码安全性。

从细分行业来看，华泰证券统计，饮料制造、白色家电、电子制造、稀有金属、中药、计算机设备为一季度加仓幅度的前六名，同时基础建设、其他建材、物流、保险、电力、航空运输、专业工程等基建、公共产业类以及金融类子行业加仓。

从基金一季报来看，板块内部配置分化明显，消费、周期、TMT，均未呈现较显著的行业配置风格。同时，板块内部行业的仓位和超配比例水平也出现了显著分化，典型的如食品饮料仍具备筹码安全性，但家电已处历史高位。