1.宏观市场观点：通胀告一段落， 地缘事态升级，关注避险资产

　宏观方面，由于短期地缘形势动荡，欧洲受法、徳等国大选尚存不确定性，短期内建议关注避险资产黄金主题基金。具体资产配置方面，维持现金为王，优配货币型基金；平配股票型基金，关注一带一路、基建等业绩与政策预期较好的主题板块基金；低配债券型基金。

　2.股票市场观点：股市面临调整风险，关注基建、一带一路主题

　股票方面，雄安概念逐渐降温，市场缺乏有力支撑，另受到地缘政治风险加剧等因素影响，股市本周面临调整风险，可继续关注基建、一带一路相关板块及主题基金。

　整体配置方面，维持前期建议：低配债券，“现金为王”，平配股票，短期配置黄金、QDII美元债品种。

　3.债券市场观点：债市仍未企稳，短期“现金为王”

　债券市场方面，目前货币政策基调不变，债市短期难言回暖，投资机会仍需进一步等待，建议低配债券基金，以货币市场基金代替配置。

　4.其他资产观点：地缘政治推动黄金、原油上涨，短期关注黄金资产

　上周，受到缘冲突局势紧张等因素影响，市场避险情绪上升，推动黄金、原油接连上涨，当前黄金已站在1290美元/盎司上方，剑指1300美元关口，加之特朗普“百日新政”几近全军覆没，再过一周即将开始的法国大选第一轮投票，持续上升的资本市场恐慌情绪，投资者本周仍可持续关注黄金资产。根据美国EIA月报显示，OPEC 3月减产执行率达到104%，全球原油日供应量在3月份下滑75.5万桶至9598万桶。华尔街日报反映，沙特已告知希望5月OPEC会议时延长减产协议六个月，此消息对上周油价带来一定提振效果，布伦特原油上周上涨1.36%。原油目前短期上方压力渐大，投资者需关注风险。

　5.风险提示：外部“黑天鹅”事件，股市波动

　（1）国内动态：CPI低位徘徊，PPI高位小幅回落，企业业绩回升

　3月CPI同比增0.9%，前值0.8%；环比-0.3%，前值-0.2%。CPI同比略升，环比降低。主要由于基数效应和非食品价格上升2.3%导致CPI同比小幅上升，食品CPI同比-4.4%，前值-4.3%，食品价格连续降低导致CPI比2月环比下行。3月PPI同比7.6%，前值7.8%；环比0.3%，前值0.6%。PPI高位小幅回落，从2015年12月的-5.9%持续上行至今年2月、3月份的7.6%、7.8%。任泽平团队认为新周期开启，供给出清，需求复苏，行业集中度上升，企业业绩将持续回升，判断中期A股结构性牛市：新周期+低估值真成长+改革。

　3月M2同比增加10.6%，前值11.1%；M1同比增加18.8%，前值21.4%；M0同比增加6.1%，前值3.3%。在MPA考核压力和窗口指导作用下，M1、M2同比增速下降，剪刀差减少2.1个百分点至8.2%。3月新增贷款10200亿元，前值11700亿元；社会融资21200亿元，前值11479亿元。3月社融偏低，主要源于央行的窗口指导及中性偏紧货币政策。M1、M2增速回落，在加强监管、控风险的政策引导下，未来有继续回落的风险。

　（2）国际动态：地缘政治因素拉升全球避险情绪

　上周地缘政治风险升级，牵动世界各国的神经。受突发事件影响，上周国际各主要股票市场纷纷下跌，避险资产黄金涨幅均逾2%。根据美国EIA月报显示，OPEC 3月减产执行率达到104%，全球原油日供应量在3月份下滑75.5万桶至9598万桶。华尔街日报反映，沙特已告知希望5月OPEC会议时延长减产协议六个月，此消息对上周油价带来一定提振效果，布伦特原油上周上涨1.36%。

　近期全球地缘政治冲突加剧，国际资金避险需求上升，建议关注黄金主题基金，具体如下： 更多>>黄金主题基金一览 基金代码基金名称近一年收益费率操作000216华安黄金易ETF11.46%0.60%0.06%购买定投320013诺安全球黄金8.58%0.80%0.60%购买定投161116易方达黄金主题8.45%1.00%0.10%购买定投000307易方达黄金ETF0%0.70%0.07%购买定投基金商城-主题基金-黄金主题基金

（3）证券市场动态：证银监会监管加强，维持紧缩预期

　银监会两周内密集发布7个文件，其中6号文、46号文、53号文等均剑指同业套利和同业扩张，涉及银行理财、存单和委外等业务，意在让银行回归存贷款的传统业务，而减少金融市场套利等风险行为。姜超团队认为，3月信贷同比下降意味着银行表内资产扩张开始放缓，但表外融资高增意味着表外加杠杆仍在继续，但在金融去杠杆的大背景下，MPA从严监管等政策或随时到来，紧缩预期难消。

　（4）我们的建议

　宏观方面，由于短期地缘形势动荡，欧洲受法、徳等国大选尚存不确定性，短期内建议关注避险资产黄金主题基金。具体资产配置方面，维持现金为王，优配货币型基金；平配股票型基金，关注一带一路、基建等业绩与政策预期较好的主题板块基金；低配债券型基金。 >> 更多机会掘金

（1）基础市场概况：股指震荡回落，建筑、军工行业（爱基,净值,资讯）逆市领涨

　上周上证综指下跌1.23%，收于3246.07点，深证成指下跌1.4%，收于10519.86点，创业板指下跌3.01%，中小板指下跌1.57%，中债总财富指数下跌0.12%。

　行业板块方面，6个行业录得正收益，22个行业录得负收益。其中建筑材料和国防军工业绩表现较好，分别为3.32%和2.88%，而电子和休闲服务则业绩表现落后，分别为-3.5%和-5.36%。

　（2）股票市场：雄安降温，股市面临调整风险，关注基建、一带一路相关板块

　雄安概念逐渐降温，市场缺乏蓝筹领涨支撑，另受到地缘政治风险加剧等因素影响，股市本周面临调整风险。

　4月11日，提出今年中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，这也是该主题在今年首次写入政府工作报告后再次被高层强调，园林、基建、装饰等受益。上周该类主题自周二有所崛起，短期仍可继续关注。

　基建、一带一路等业绩/估值确定性强的板块自三月底至今并未有大幅回调，加之5月一带一路高峰论坛将至，预计该类板块短期难以出现较大幅度回调，可继续关注。

　（3）本周股混型基金业绩回顾：金牛代销股混型基金业绩均低于市场均值

　中证金牛代销基金上周业绩表现情况为：股票型基金平均业绩为-1.20%，表现劣于市场平均水平；混合型基金平均业绩为-1.21%，表现劣于市场平均水平。近一年，中证金牛代销股票型、混合型基金平均业绩分别为6.35%和3.72%，表现均优于市场平均水平。

　（4）大宗商品：地缘政治推动黄金、原油连续上涨，本周可继续关注黄金资产

　上周，受到地缘冲突局势紧张等因素影响，市场避险情绪上升，推动黄金、原油接连上涨，当前黄金已站在1290美元/盎司上方，剑指1300美元关口，加之特朗普“百日新政”几近全军覆没，再过一周即将开始的法国大选第一轮投票，持续上升的资本市场恐慌情绪，投资者本周仍可持续关注黄金资产。另原油短期上方压力渐大，投资者需关注波动风险。

　（5）投资建议：低配债券，平配股票，短期关注黄金资产

　股票方面，雄安概念逐渐降温，市场有力支撑，另受到地缘政治风险加剧等因素影响，股市本周面临调整风险，可继续关注基建、一带一路相关板块及主题基金：

　整体配置方面，维持前期建议：低配债券，“现金为王”，平配股票，短期配置黄金、QDII美元债品种。

　（1）资金面：资金面仍以平稳为主

　上周央行开启了暂停多日的逆回购，主要是为了应对2170亿MLF到期，上周逆回购2000亿，到期1300亿，公开市场净投放700亿，此外还发放了800多亿PSL，总体而言，资金面仍以平稳为主。上周SHIBOR利率大多数品种均有下行，其中SHIBOR隔夜利率下行6.67个BP至2.4290%，SHIBOR一周品种下行6.70个BP至2.6740%，3个月品种下行3.76个BP至4.2634%。

　（2）债券市场：监管政策日益加码，债券市场仍震荡调整

　上周银监会发布6号、46号文和53号文，提出治理银行套利、防控十大类风险和“四不当”整治，涉及银行各类资产。对信贷资产强调地产融资趋严，地方债务严控；对债券类资产提出控制回购杠杆，产品杠杆设上限，产品底层资产杠杆穿透；对理财重申16年7月理财新规各项规定；对同业业务严格监管，包括控制同业增量、穿透管理不得多层嵌套、治理同业空转行为。后续仍需要关注政策的执行力度。

　上周债券市场迎来小幅震荡，具体来说，1年期国债上行3.7个BP至3.0333%；1年期国开债上行8.03个BP至3.6676%；10年期国债上行6.33个BP至3.3599%；10年期国开债上行1.58个BP至4.0826%。

　（3）投资建议：债市仍未企稳，建议低配债券基金，以货币市场基金代替配置

　债券市场方面，目前货币政策基调不变，债市短期难言回暖，投资机会仍需进一步等待，建议低配债券基金，以货币市场基金代替配置。>> 优质货币基金关注