（财经网专稿）记者李欣

 

　　此前，有市场观点认为，保险负债端竞争优势不强，寿险保费收入难以保持高增长，产险近期综合成本率飙升；资产端受股债市波动影响，投资收益率也难稳定，近年来一直在低位徘徊。

 

11月19日，国泰君安证券在研报中指出，三中全会力挺保险业发展，保险股预期得到根本修复。投资观点和评级:三中全会力挺保险业发展,保险股预期得到根本修复,重申行业“增持”评级, 推荐中国太保、中国人寿、新华保险。 与众不同的观点和逻辑:之前市场认为保险负债端竞争优势不强,寿险保费收入难以保持高增长,产险近期综合成本率飙升;资产端受股债市波动影响,投资收益率也难稳定,近年来一直在低位徘徊。我们认为三中全会力挺保险业发展,保险股预期将得到根本修复,保险业已跨越周期的拐点,主要理由有三:

 

　　　　一是三中全会明确社会保障体系改革,养老险和健康险发展。三中全会强调“制定实施免税、延期征税等优惠政策，加快发展企业年金、职业年金、商业保险，构建多层次社会保障体系”。对此，该机构预计，随着社会保障体系重构和税延型养老实行，至2033年商业养老保险保费收入有望达到5.1万亿，拉动寿险保费年均增长12%；至2020年健康产业规模有望达到8万亿以上，其中商业健康险有望分享6%左右的份额。

 

　　二是从资产端看，资本市场发展有利于保险投资收益率继续上扬。自2012年以来保险投资渠道不断拓宽，保险投资收益率已跨过底点，2011、2012年保险投资收益率分别为3.6%、3.4%，2013年上半年升至5%，前三季度已达5.1%，升势明显。

 

　　三是从负债端看，养老消费兴起有助于保费收入的复苏。城镇化和老龄化将不断增强养老需求，至2020年中国市民化率由35%升至60%、老龄人口达到2.43亿，养老消费兴起将有助于保费收入的复苏。财产险综合成本率已处于历史高位，费用率飙升的势头已得到初步遏制，非车险如农业险和责任险的占比在提升。

 

　　综上，国泰君安称，保险投资收益率已从2012年底部的3.4%升至5.1%，寿险保费也由2012年的4.5%升至9%，行业盈利由连续两年下降20%以上到2013年前三季度增长135%，国内保险业已跨越周期的拐点。三中全会对于保险的定位是行业预期全面修复的催化剂。

 

　　该机构最后表示，中国太保(601601.SH/02601.HK)是税延型养老保险试点推出的直接受益者，中国人寿(601628.SH/02628.HK)和新华保险(601336.SH/01336.HK)业作为受益养老健康险发展以及养老地产的纯寿险品种。而上述判断的潜在风险在于，资本市场发展低于预期，又或养老险递延税推出延迟以及健康产业发展滞后等。

 

 

保险股已跨越拐点,行业发展预期得到全面修复。保险投资收益率已从2012年底部的3.4%升至5.1%,寿险保费也由2012年的4.5%升至9%,行业盈利由连续两年下降20%以上到2013年前三季度增长135%,国内保险业已跨越周期的拐点。我们认为三中全会对于保险的定位是行业预期全面修复的催化剂。