上市公司一季度财报公布以后，投资者发现，在今年一季度内社保基金与QFII出现了明显的减仓操作，在股指有较大上涨的情况下，它们所持有的股票市值仅有小幅上升，持有的股票总数有所下降，并且还退出了不少上市公司前10位股东的位置。客观而言，社保基金与QFII，在今年一季度撤资倾向明显。

一些投资者对此感到惊讶：股市向好的趋势形成已经有一段时间了，为什么社保基金与QFII却逆势而动呢？

社保的风险厌恶程度高

作为稳健与理性的投资者的代表，社保基金与QFII的操作行为，一直受到广大投资者的高度关注，并且是当作自己操作的重要参考。而现在它们在减仓，这是否表明股市已经不再适合投资了？是不是我们也该跟着卖出股票了事？

无须否认，社保基金与QFII都是以中长期投资为目标，操作上比较谨慎，他们对于风险的敏感度是相当高的。在本质上，具有强烈的风险厌恶情绪。就以社保基金来说，它管的是老百姓的养命钱，当然不能进行投机。而且，由于其资金性质具有长期性，因此对每年的收益率要求并不是很高，只要每年都有所盈利就好。事实上，当年社保基金就是以这样的理念来选择其资产的管理人的，而受托管理社保基金资产的基金，在具体的操作上也的确是相当稳健的。这种状况，决定了它们在今年的行情中有点不那么适应，其重仓持有的股票多数表现一般。这样一来，社保基金适度降低仓位，应该说是很容易理解的事情，不一定代表不看好后市。

也许它们的确对现在的股市走势与特征不那么有把握，而这只能表明在当前这波行情中，社保基金不具备强烈的盈利能力。至于说因为它们减仓，表明股市要走坏了，那么回眸一下今年四个多月来的行情，就可以知道答案了。

没有必要神化QFII　

至于QFII，过去我们是有意无意地把其神化了。国际金融危机中各海外大行的判断及其表现，已经说明QFII并不是什么常胜将军。而它们在中国的投资规模本身就不大，现在还受到为填补本国的资金窟窿而被迫收缩海外投资的问题。在这种情况下，QFII减点仓，实在不是什么大不了的事情。QFII曾经有过很成功的投资，但是我们也没有必要因此视QFII的操作行为为理性投资的标准，尾随其亦步亦趋。更何况，QFII的构成也很复杂，其操作行为也是多元的，并非有着严格的规则。

不一定学但警觉是必要的　

当然，社保基金与QFII减仓，其提示的信息还是要认真关注的，它反映了部分机构资金对于目前市场的谨慎心态。从某种角度来说，导致其谨慎操作的原因，则更值得研究。除了是基于这些资金性质所导致谨慎因素之外，是否还存在其它关键因素呢？

如对于宏观经济走势的判断，就是我们需要研究的一个　“其它因素”。有的社保基金与QFII或许并不是太看好，而现在的市场主流认识却是看好的，这里的差异就有必要搞清楚。也许，社保基金与QFII在现在减仓未必是很正确的行为，但是这并不等于这种行为没有一点道理。在股指不断走高的大背景下，对此有所警觉也是必要的。