在大盘持续探底的三季度，无论是社保基金，还是保险资金，都在逆市抄底。WIND数据显示，截至10月25日，从已公布三季报的上市公司前十大流通股东名单观察，三季度社保基金加仓68只个股，保险资金加仓123只个股。社保基金、保险资金持股市值较二季度分别减少489万元和增加12亿元，同比减少0.02%和增加2.3%，考虑到大盘同期高达14.6%的跌幅，两类机构加仓动作明显。

三季度社保基金和险资延续了二季度的操作风格，社保基金依然偏爱中小盘股，险资则对大盘股更加青睐。

保险机构人士表示，近日发改委表示年内物价运行的拐点已经得到确认，这表明政策底已经到来，在估值底和政策底双重作用下，大盘“双底”基本形成。若政策转向预期得到印证，新一轮行情有望展开。

大盘探底　机构抄底

WIND数据显示，截至10月25日，已公布三季报的上市公司中，社保基金现身142只个股前十大流通股东。其中，加仓68只，减仓35只，持股不变的39只。从持股数来看，社保基金三季度合计加仓超过2.69亿股。在大盘连创新低之时，社保基金持股市值基本保持不变，加仓力度之大可见一斑。

保险资金方面，共现身219只个股前十大流通股东。其中，加仓123只，持股不变36只，减仓60只，持股数量增加8.11亿股，持股市值增加12亿元，同比增加2.3%。

8月中旬，当上证综指一度跌至2500点下方时，曾有保险机构人士透露，险资有超百亿资金通过申购基金和买入银行股方式入市。9月下旬，当上证综指在2400点一线挣扎时，社保启动新一轮“抄底”行动，通过遴选部分基金公司追加投资的方式入市，数额在百亿元左右。

保险机构人士表示，自下半年上证综指跌破2500点以来，一直运行在估值底部。日前发改委称年内物价运行的拐点已经得到确认，今年后两个月CPI同比涨幅可控制在5%以下，这表明政策底可能已经到来。

险资偏爱超级大盘股

社保基金延续了二季度对中小板股票的偏爱。三季度，在社保基金加仓的68只股票中，中小板占33家，占比49%。其中加仓最多的前十只股票中，中小板占7只。而在减仓的35只股票中，主板市场股票却达12只，其中减持股数最多的四只股票全部来自主板市场，分别是双汇发展、广东明珠、小商品城和铁龙物流。

不过，中小板行情在三季度并未持续，9月以来遭遇“滑铁卢”，尽管近两日有所反弹，但截至10月25日，中小板指数9月以来的跌幅仍达12.6%，并在24日盘中创下4697点的15个月以来新低。社保基金也未能幸免。以双鹭药业为例，截至3季度末，社保基金共2个账户持有超过1760万股，较上季度末微减40万股，持有市值超过5.6亿元，位列社保基金第五大重仓股，而该股自6月底至今下跌超过13%，该笔投资在三季度贬值可能超过1亿元。

社保基金在个股操作上也不乏亮点。以广宇集团为例，社保基金在三季度新建仓超过1221万股，而该股自9月底以来发力飙升，从4.56元飙涨至10月25日的5.42元，涨幅超过18%。

保险资金三季度对大盘蓝筹股仍情有独钟。在加仓最多的前十只股票中，全部来自主板市场，其中不乏工商银行、中国银行、中国石化等超级航母。而前十大重仓股也全部来自主板市场。其中，三季度共有6个险资账户持有工商银行超过35.9亿股，增持超过1.9亿股，共有两个险资账户持有贵州茅台超过1788万股，增持超过345万股，持有市值超过34亿元。

持股策略的不同让险资的日子好过许多。以工商银行为例，截至10月25日，三季度以来的跌幅仅为4.9%，9月底以来上涨超过6.5%。贵州茅台表现得更为抢眼，受益于白酒提价和消费行业的整体利好，贵州茅台6月底以来甚至保持了4.9%的涨幅，今年以来的累计涨幅高达22.85%，在大盘同期跌幅超过14%的情况下，持有该股的中国人寿两个账户获益丰厚。

新兴产业板块点亮弱市

在已公布三季报的上市公司中，以公用事业为代表的防御性板块出人意料地受到社保和险资共同青睐。以陕天然气为例，三季度共有三个保险账户和一个社保基金账户位列其前十大流通股中，合计持有1629万股，其中三季度加仓超过1338万股。而该股也用其表现证明了社保和险资的判断，从6月底至今，该股从17.96元跌至17.62元，跌幅不足2%，远远跑赢大盘。

除陕天然气外，社保基金还持有通宝能源、桂东电力等6只公用事业股票，而险资则持有吉电股份、深圳燃气等10只公用事业股票。

近期受益于国家推动经济结构调整政策的新兴产业，以信息技术和节能环保板块为代表，同样受到社保和险资的追捧。按WIND统计口径，社保基金持有25只信息技术业股票，而险资持有家数则高达43只。其中，社保基金102组合三季度新进聚光科技61.59万股，位列第十大流通股，该股6月底以来跌幅仅为4%。

在节能环保领域，社保基金三季度新建仓富春环保超过1080万股，受益于国家对环保行业支持政策，该股自6月底以来逆市上涨0.6%，9月底以来上涨更是超过10%。

分析人士认为，新兴产业受到关注，与国家未来宏观经济走势密切相关。新兴产业未来有望成为经济发展的支柱产业，选取其中的龙头股、潜力股也符合社保和险资的投资标准。